La OPV de Unitree en bolsa cierra con una subida del 460% y la compañía vale 50.000 millones de dólares.
Claves de la operación
- Unitree recauda 904 millones de dólares en Shanghái. La demanda minorista superó en miles de veces las acciones disponibles.
- La capitalización se dispara hasta los 50.000 millones. La acción llegó a subir más del 600% durante la sesión antes de cerrar cerca del 460%.
- El mercado de robots humanoides aún no existe a escala comercial. La valoración descuenta un futuro que el propio CEO sitúa entre dos y diez años.
La euforia bursátil contra la realidad del negocio
El debut de Unitree en la bolsa de Shanghái ha convertido a la empresa en el fabricante de robots más valioso de China. La compañía recaudó 904 millones de dólares en su oferta pública de venta y el primer día de cotización fue un frenesí. La acción cerró con una revalorización cercana al 460%, después de marcar un máximo intradía superior al 600%. La capitalización se situó en 50.000 millones de dólares.
El entusiasmo contrasta con el negocio actual. Unitree domina el segmento de los cuadrúpedos robóticos asequibles y ha distribuido miles de unidades. Según Reuters, la empresa ha entregado 18.000 robots humanoides hasta julio. Son cifras respetables, pero no justifican una valoración de 50.000 millones con el mercado actual.
Wang Xingxing, consejero delegado de Unitree, reconoce la brecha. Habla de un futuro ‘momento ChatGPT’ para la robótica, cuando los robots comprendan instrucciones generales y ejecuten tareas nuevas sin programación específica. Su horizonte: entre dos y tres años en el escenario más optimista, y de cinco a diez en el más realista.
China construye la industria antes de que existan los clientes
Una investigación del Financial Times ha revelado un ecosistema peculiar. Más de 90 centros de entrenamiento respaldados por gobiernos locales compran robots humanoides, generan datos de movimiento y venden parte de esos datos a los propios fabricantes. Este circuito cierra la demanda actual de forma artificial, pero complica saber cuántos clientes usan realmente los robots para tareas prácticas.
China ya recorrió un camino similar con el coche eléctrico, las baterías y los paneles solares. El Estado ayudó a crear demanda, financió a las empresas y esperó a que el mercado madurara. El resultado fue sobrecapacidad, guerras de precios y muchas quiebras, aunque también surgieron campeones que dominaron el mercado global.
Unitree vale hoy lo que el mercado cree que serán los robots humanoides, no lo que hoy venden.
Observamos una lógica parecida: China está construyendo la industria de de los robots humanoides antes de que los clientes la necesiten. La incógnita es cuántas de estas empresas sobrevivirán cuando se filtre el exceso de capacidad.
El ‘momento ChatGPT’ de la robótica y el riesgo de burbuja
Los analistas citados por Financial Times consideran que el precio actual de las acciones es muy difícil de justificar con el negocio presente. La valoración se apoya en expectativas, no en ventas. En España, el precedente más cercano es la burbuja de las renovables anterior a 2008: el capital financió capacidad antes de que la demanda la absorbiera, y el ajuste posterior fue profundo.
Hay un matiz relevante. La burbuja financiera puede no ser tal si la apuesta sale bien. Los inversores pagan hoy por una cadena de suministro, fabricantes y datos que podrían colocar a China en cabeza cuando llegue ese ‘momento ChatGPT de la robótica’. Se trata de financiar la infraestructura antes que el producto, una estrategia arriesgada pero no irracional.
En esta redacción seguimos con interés un detalle incómodo para Estados Unidos. Las ideas que ayudaron a Unitree a crear sus perros robot procedían de investigaciones de universidades estadounidenses financiadas por el ejército y publicadas abiertamente. Unitree no robó esos trabajos, sino que los convirtió en producto. La ciencia abierta estadounidense alimenta a quien aspira a disputarle la hegemonía tecnológica.
La pregunta que dejamos abierta es si la valoración de 50.000 millones resistirá la próxima presentación de resultados. Si el negocio no acelera a la velocidad del capital, el ajuste podría ser tan brusco como el estreno.
La entrada OPV de Unitree en bolsa: se dispara un 460% y vale 50.000 millones sin mercado de robots humanoides aparece primero en Moncloa.
